2020年胡润百富榜出炉了。

这张聚焦了中国最顶级“成功人士”的榜单每年都引起一片评说与唏嘘。不出意外的，恒瑞医药的孙飘扬依旧榜上有名，相比去年排名第五，今年他的名次掉到了27。

不过，这只是因为他与钟慧娟离婚，因拆分财富计算排名，今年两人的财富加起来为2500亿元，不仅没有缩水，反而还跃升了一位，可以排名第四。

10月20日，也就是胡润百富榜发布的当天，恒瑞医药也发布了公司的三季报。这份报告较为“亮眼”：2020年前三季度，公司实现营收194.13亿元，同比增长14.57%;实现归属母公司的净利润 42.59 亿元，同比增长 14.02%，扣非后归母净利润 41.41 亿元，同比增长 17.11%。

单季度看，恒瑞医药三季度营业收入81.04亿元，同比增长17.13%;归属母公司的净利润 15.97 亿元，同比增长20.74%;扣非后归母净利润 15.79 亿元，同比增长26.58%。

此外，恒瑞医药的经营性现金流净额39.87亿元，同比增长52.85%，现金流经营情况良好。再加上没有有息负债，没有商誉，恒瑞医药的财务状况稳健。

投资者似乎对这张“成绩单”还算满意。中信证券研报对此点评为“2020Q3在去年高基数下仍取得高增长，业绩符合市场预期。”

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重磅抗癌药PD-1或成主要增长点

恒瑞医药前三季度营收得以增长14.57%，要归功于两块业务。一块是造影和麻醉业务，一块是抗肿瘤业务。

在今年上半年，由于新冠疫情，全国医院的手术量、门诊量双双下跌，导致恒瑞医药造影和麻醉业务受到影响，上半年公司实现净利润26.6亿，同比仅增长10%左右，增速放缓。不过，随着疫情逐渐平复，医院逐步正常运作，恒瑞医药第三季度的造影和麻醉业务恢复到去年同期水平，出现高增长并不意外。

而在抗肿瘤业务方面，一颗“新星”分外抢眼，这就是恒瑞医药推出的重磅抗癌药PD-1卡瑞利珠单抗(艾瑞卡)。该药物在2019年5月获批上市，200mg售价19800元，已有四个适应症(霍奇金淋巴瘤、晚期肝细胞癌、非鳞非小细胞肺癌、食管鳞癌)获批。

在国内，生物药企纷纷扎堆PD-1赛道，目前已形成“4+2”布局，即君实生物的拓益、信达生物的达伯舒、百济神州的百泽安、恒瑞医药的艾瑞卡4种国产与2种进口药品O药和K药。由于竞争激烈，价格战已经打响，比如近日艾瑞卡推出了“全年药费39600元”的第四季度大促销活动，此前即便算上赠药，艾瑞卡的年花费也要在12万元左右，瞬间价格砍掉三分之二。

显著的价格优势与庞大的销售团队让艾瑞卡持续放量。虽然未在三季报中公开相关数据，但根据业界猜测，前三季度恒瑞医药的PD-1药物销售额已达到30亿元，很可能已超过默沙东的K药。中信证券研报认为，恒瑞医药的肿瘤业务在今年的1-9月已经实现了近50%的增长，较2019年同期增速加快。

值得注意的是，艾瑞卡的4个适应症已经被纳入了今年医保目录调整的初审名单。这意味着，该药物有望低价“杀入”医保目录，并在明年大幅提高可及性且有利于医院准入。可以参考的一个例子是，2019年恒瑞医药的吡咯替尼、19K被纳入医保，在今年快速放量，成为业绩的另一个主要增长点。

不过，恒瑞医药能否在医保谈判中“杀出重围”还是个未知数，因为尚在医保目录之外的5个PD-1单抗均在此次初审名单之内，预计竞价将会非常激烈。