7月28日可转债打新

城地转债，申购代码754887，交易代码113596。

整体评价：黄金级，内在价值113.37元，按当前情况预计每签可以盈利110元。

基本信息：AA-，6年期，转股溢价1.6%，每张持有到期本息为113.5元(税后本息为110.8元)。发行规模12亿元，每股配售3.195元，最低313股可确保中一签，股权登记日为7月27日。

正股城地股份(603887)，建筑+数据中心，公司具有国家地基与基础专业施工一级资质，下属全资子公司具有岩土工程设计、勘察乙级资质和土建总承包资质，系国家高新技术企业，是国内绿色环保桩基围护新技术的开拓者和创导者。

2018年，公司通过收购增加IDC相关设备和解决方案、IDC系统集成以及IDC运营管理和增值服务业务，实现信息化时代上市公司向IDC这一互联网基础设施领域的转型升级。

2019年IDC占营收的50.29%，毛利率33.64%;建筑占营收的49.59%，毛利率为20.5%，业务集中于境内。

投资风险：

1.现金流偏紧。公司2016年-2018年和2020年一季度经营现金流为负数，一季度末的现金余额为2.84亿元，处于偏紧态势。

2.短期涨幅偏大。2月3日低点以来的累计涨幅为88.77%，处于较高水平。

主要看点：

1.业绩增速加快。公司2012年至今，每年扣非利润均保持正增长，2018年收购IDC业务后，业绩增速进一步加快。2020年一季度营业收入和扣非净利润分别同比44.72%和112.06%。

2.盈利能力较强。2015年-2019年的加权ROE均值为13.25%，处于较高水平，且目前处于加速提升期。

3.负债率适中偏低。一季度末的负债率为44.12%，在同类企业中处于适中偏低水平。

4.市盈率偏低。当前市盈率为28.32，处于34%的分位数，市销率为3.5，处于64.12%的分位数。主要是公司2016年才上市，且2018年切入互联网基础设施领域，提高了业绩增速，支撑了较高的市盈率。

科华转债，申购代码072022，交易代码128124。

整体评价：黄金级，内在价值111.64元，按当前情况预计每签可以盈利150元。

基本信息：AA，6年期，转股溢价2.43%，每张持有到期本息为110.3元(税后本息为108.24元)。发行规模7.38亿元，每股配售1.4336元，最低70股可确保中一张，股权登记日为7月27日。

正股科华生物(002022)，外诊断试剂和医疗检验仪器,公司依托生物技术创新中心和博士后科研工作站，创建了临床体外诊断试剂和全自动检测分析仪器两大研发技术平台，主要产品国内市场占有率名列前茅。

公司在打造国内优秀营销网络的同时，积极拓展国际市场，艾滋病诊断试剂被列入世界卫生组织、联合国儿童基金会、美国总统基金等国际知名机构的采购名录，并与美国克林顿基金会签署了长期供货合同。

2019年代理产品占营收的52.94%，毛利率24.85%;自产产品占营收的45.21%，毛利率为66.62%。国内占营收的90.81%，毛利率43.69%;海外业务占营业收入的9.19%，毛利率为46.77%。

投资风险：

1.公司业务增速不稳定，2015年-2019年期间，2015年、2017年和2018年均出现过扣非利润负增长。

2.当前估值偏高。公司的市盈率为53.26，处于87.75%的分位数，相对较高。

3.短期涨幅偏大。2月3日低点以来的累计涨幅为55.94%，处于偏高水平。

主要看点：

1.盈利能力偏好。2015年-2019年的年均ROE均值为11.46%，处于偏好水平，不足是近年连年走低，尚未扭转。

2.经营现金流健康。公司每年的经营现金流均为正数，主业的现金流创造能力较强。

3.负债率偏低。一季度末的负债率为29.16%，处于相对偏低水平。

大禹转债，申购代码370021，交易代码123063。

整体评价：质地一般，内在价值116.78元，按当前情况预计每签可以盈利110元。

基本信息：AA-，6年期，转股溢价2.49%，每张持有到期本息为126.5元(税后本息为121.2元)。发行规模6.38亿元，每股配售0.81元，最低124股可确保中一张，股权登记日为7月27日。

正股大禹节水(300021)，农业水利建设，公司致力于农业、农村和水资源问题的解决，拥有齐全完整的全产业链业务板块，包括水利工程设计、工程施工、信息化服务和农村环境综合治理等。

2019年智慧农水建设占营收的72.37%，毛利率22.64%;农水科技销售与服务占营收的42.33%，毛利率为15.78%;农水设计服务占营收的12.24%，毛利率25.86%。【上述业务统计有重叠，造成累计占比超过100%】

投资风险：

1.公司业绩具有较大的波动性。因公司订单的连续性不强，业绩呈现较高的波动性。2013年、2016年和今年一季度均出现扣非利润的下降。

2.现金流偏紧。公司2016年、2017年、2019年和2020年一季度的经营现金流量为负数，造血能力偏差。一季度末的现金余额为7.09亿元，高于本次发债规模。

3.负债率偏高。一季度的负债率为60.11%，处于较高水平。

4.盈利能力偏弱。2015年-2019年加权ROE均值为7.94%，整体偏低。

主要看点：

1.估值偏低。目前的是市盈率为48.22，处于16.01%的分位数;市销率为1.96，处于4.34%的分位数，均出现于底部区域。

2.短期涨幅偏小。2月3日低点以来的涨幅为19.6%，处于偏低水平。

3.三季度业绩可能反转。鉴于国内的生产建设逐步恢复正常，三季度公司业绩有望恢复增长态势。