11月12日，小鹏汽车将在美股盘前公布2020年三季度报。

首先，这是小鹏今年上市后首份财报，同时其股价在过去一周暴涨近80%，市值高达250亿美元，预计市场将特别关注本次业绩，等待验证财报所展示的成长性是否能够支撑小鹏当前的高估值。

一、2020Q3小鹏交付8578台汽车，同比增长266%!

小鹏近期的交付表现相当抢眼，其在第三季度共计交付8578台汽车，同比大幅增长266%。从增速上看，可以说是很强劲。

从季度数据看，小鹏Q3交付量也大致环比提升了两倍：

小鹏销量爆发的原因是核心车型P7在6月底启动规模交付，最高706公里超出续航、先进自动驾驶辅助功能，这款车在目前国内市场还是很能打的，整体调性与特斯拉Model 3类似(强调科技、智能)，7-8月分别交付1641、2033、2573和2104台。

根据官网信息，截止11月2日，小鹏今年在淘宝上获取的双十一订单已经破万，我们预计除去已交付车辆，公司目前在手P7订单预计在1.5-2万台之间。另外不只是小鹏，特斯拉、蔚来和理想Q3交付都很不错，实际上四家企业现阶段是共同做大电动车市场蛋糕的关系。

二、2020Q3毛利率转正?关注年底订单、交付指引

业绩方面，考虑小鹏Q3交付同比增长266%，而且这其中更高售价车型P7占比72.8%(P7中等配置27.69万元vs G3中等配置18.28万元)，可以粗略估算第三季度营收将介于19-20亿元之间。

产销放量也将带来显著规模效应、提升毛利率。考虑2020Q2毛利率为-2.7%，我们预计三季度转正，具体数字大概率将给市场带来惊喜。不过，由于今年小鹏还在大量扩门店、研发X-polite 3.0，所以研发、销售费用预计继续增长，并导致亏损扩大。

横向对比，小鹏毛利率于蔚来接近(后者Q2毛利率为+8.4%)：

小鹏资产负债率略高于理想，低于蔚来：

3家新势力经营活动现金流均有待改善：

总体上，这是小鹏上市后首份财报，在交付量同比暴增的背景下，我们积极看好包括毛利率改善超预期，以及今年底、2021年更高的扩产、交付指引。小鹏能否给市场带来惊喜，让我们一起关注下周四财报!

盈利预测

根据彭博一直预期，小鹏三季度营收约19.0亿元，同比增加322.5%;GAAP净亏损8.04亿，同比持平。同时彭博预测2020Q3整体毛利率为3.1%。

目前有7位分析师给予小鹏「买入」评级，1位分析师建议持有，一致目标价28.56美元，低于当前价格34.81美元，其中J.P.Morgan分析师Nick Lai给出43美元最高目标价。