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近几周，相较于金价高位盘整，银价持续拉升，COMEX银年内涨幅已超100%，超过了前期两个高点，分别是2011年的48.42美元/盎司和1980年的48.70美元/盎司，截至今日（12月8日）下午3时，报58.83美元/盎司。

随着金价盘整，银价拉升，金银比已于近日创下年内新低71.66，而上一次金银比在71.66附近还要追溯到2021年。

究其原因，紫金天风期货认为COMEX天量交割、LBMA持续的现货升水，以及国内库存处于十年低位，共同构成了本轮白银价格突破的三大驱动力。相比之下，黄金的基本面缺乏实物紧缺的叙事，12月降息预期也被市场激进地打满，这一政策姿态可能对黄金市场构成短期压力。

关于后市，紫金天风期货认为在当前跨市场现货持续收紧的背景下，这一逻辑短期内难以被证伪，且COMEX市场的交割热潮预计将延续至12月底。关键可关注的指标是波动率的变化。目前，沪银主力平值期权合约的隐含波动率约为40，虽低于10月峰值50的水平，但已显著高于今年主要波动区间20-30。考虑到波动率正处于快速上升通道，白银价格的阶段性高点很可能将在未来不久出现。