11月22日，港交所文件显示，中国旅游集团中免股份有限公司(以下简称中国中免)通过港交所上市聆讯，这意味着中国中免即将迈入“A+H”的新时代。对于此次中国中免在香港上市的意图，业内人士普遍认为，未来通过资本市场的支持，中国中免可实施海外并购，继而拓展海外市场，抢占免税市场的广阔增量空间，持续筑高竞争壁垒。

迎来“A+H”时代

据悉，中国中免本次港股IPO募集资金将用于开拓海外渠道、巩固国内渠道、促进产业链延伸，改善供应链效率，升级信息技术系统，招聘及培训信息技术人才、市场推广和完善会员体系等，募资投向与其发展战略高度契合。

资料显示，中国中免的全资子公司中国免税品(集团)有限公司(以下简称中免集团)前身为中国免税品公司，成立于1984年，是唯一经国务院授权，在全国范围内开展免税业务的国有专营公司。2004年，国务院批准中免集团与中国国际旅行社总社实施战略重组，共同组建中国国旅集团有限公司(中国中免前身，以下简称中国国旅)，成为唯一一家隶属于国务院国有资产监督管理委员会以旅游及免税为主业的中央企业。

中国商报记者了解到，2009年10月，中国国旅在上海证券交易所主板上市，进入A股市场。2017年3月，中免集团以3880万元的价格收购日上免税集团有限公司51%股权;2018年2月，中免集团斥资15亿元收购日上免税行(上海)有限公司51%股权;2020年5月，中国国旅斥资20.65亿元收购海南免税品有限公司51%股权。

至此，中国国旅基本完成在国内免税行业的布局。2020年6月，中国国旅全称变更为中国旅游集团中免股份有限公司;同时，原证券简称“中国国旅”也变更为“中国中免”。

6月28日，中国中免曾宣布，向香港联交所递交境外上市外资股(H股)上市申请。11月11日，中国中免发布公告称收到中国证监会出具的《关于核准中国旅游集团中免股份有限公司发行境外上市外资股的批复》。证监会核准中国中免发行不超过1.95亿股境外上市外资股(H股)，完成本次发行后，中国中免可到香港交易所主板上市。11月22日，港交所文件显示，中国中免通过港交所上市聆讯。

开拓国际市场

中国中免在官方信息中谈及此次A+H股上市的意图时表示，搭建境内外双融资平台，将进一步提升公司的国际品牌认知度和竞争力，有助于开拓国际市场，以及进一步巩固全球旅游零售行业的龙头地位。

多位投资机构人士认为，这有利于中国中免在境外市场进行融资，并且也有利于中国中免实施海外并购，继而拓展海外市场。

“国内多家企业陆续开设市内免税店、离岛免税店，这导致存量市场被分食。同时新冠肺炎疫情影响下，机场免税店生意大不如前，必然会向海外市场寻求新的机会。”一位投资机构人士对中国商报记者说道。

同时值得注意的是，在香港上市通过聆讯的同期，中国中免在A股市场上正经历股价调整，其间甚至出现过一字跌停的情况。有分析认为，包括海南自由贸易港在内的免税业政策利好，市场已经基本消化，而短期之内又少有新增的行业性整体红利预期。在此时转向海外市场寻求机会，是符合逻辑的。

与此同时，中国中免在扩大市场份额方面也有其自身优势。根据咨询公司弗若斯特沙利文的数据，从去年的零售销售额来看，中国中免在全球旅游零售运营商中排名第一，市场份额达22.6%。公开资料显示，中国中免涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店，经营着195家店铺，包括在国内29个省(区、市)经营的187间店铺以及8家境外免税店。这也是中国中免有信心“进一步巩固全球旅游零售行业的龙头地位”的来源所在。

筑高竞争壁垒

除了开拓国际市场外，聆讯后资料集显示，中国中免本次港股IPO募集资金还将用在升级信息技术系统、招聘及培训信息技术人才、市场推广和完善会员体系等方面。

“不可否认，数字化、全渠道正在深刻改变当今中国的商业模式。” 中免集团总经理陈国强指出：“或许在不久的将来，我们可以在每个城市开设旅游零售品牌体验馆，将线下、线上结合起来，打造丰富有趣的沉浸式消费新环境。”

在业内人士看来，作为免税店的龙头，中国中免开启数字化运营值得同行借鉴。但该人士也提醒道，数字化要从源头开始，比如需要设计、底层技术支撑，唯有全链条系统数字化，行业才能离数字化更近。这也不难理解为何中国中免将部分IPO募集资金投入到技术研发中来。

从A股到H股，从开拓国际市场到加大数字化建设，中国中免的一系列举动筑高了竞争壁垒。

中国中免表示，公司未来将持续筑高现有业务的竞争壁垒，巩固行业领导地位，并积极拓展增量业务机会，探索更多盈利增长机遇。同时，利用有效资本运作，深化上游供应链和国内外市场的竞争优势，进一步加强核心能力建设，吸引并保留高素质的战略人才，保障企业人力资源，从而为公司持续发展提供动力。在业内人士看来，中国中免卓越的运营和采购能力，显著的品牌和品类优势，以及强大的供应链管理体系和优质的客户体验将确保中国中免保持行业领先的经营效率并提升客户忠诚度。(记者 陈晴)