加速剥离房产业务的奥园美谷(000615.SZ)，医美全产业链布局初步成型，业绩也节节高升。

近日，奥园美谷科技股份有限公司(简称“奥园美谷”)发布2021年三季报，前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润约2.11亿元，同比劲增319.27%。其中，第三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比增长66.17%。

在原有地产主营业务置出后，奥园美谷前三季度实现营收14.42亿元，与2020年同期基本持平，但资产负债率较2020年末大降逾26%。

夯实医美主业

根据此前奥园美谷发布的业绩预告，公司二季度收购的浙江连天美企业管理有限公司(简称“连天美”)业绩亮眼，4-9月净利润约4618万元，归母净利润约2540万元。结合奥园美谷2021年中报数据，从4月实现并表以来，连天美4月至9月净利润共4618万元，2021年前三季度共实现净利润7570.17万元。

受限于当前疫情影响，以及6月底八部委医美专项整治，8月底国家市场监管总局《医疗美容广告执法指南(征求意见稿)》对医美服务机构短期业绩的多重叠加影响，业绩达成殊为不易。值得关注的是，医美服务机构行业平均净利润率通常仅为个位数，而连天美4月至6月净利润率高约16.00%。

民生证券分析认为，奥园美谷医美中游新品牌、新模式待出发，上游矩阵丰富、技术领先医美服务端轻重并举。目前公司共有四家医美机构，华东地区包括浙江省龙头连天美医院和杭州维多利亚医疗美容医院，大湾区内有广州奥若拉和广州奥若拉花成两家门诊部，确立了大店品牌化、专业化运营策略。

此外，为把握医美需求日常化和家用化机遇，奥园美谷独家代理能量源医美器械品牌商赛诺秀、科医人、韩国元泰部分产品，随着销量的释放，在医美合规化和品牌化的背景下，其合作有望进一步加深。同时，光电医美术后的修复有望带动公司以“富勒烯”成分和“纳米技术”为主的敷料产品的销量释放。

加速房产业务剥离

医美业绩亮眼之外，奥园美谷三季报的各项关键财务指标也大幅向好，公司经营质量稳步提升。三季报显示，奥园美谷地产置出已在财务报表上确认，公司资产负债率大幅下降至三季度的45.47%。

公司以公开挂牌的方式出售持有的京汉置业100%股权、北京养嘉健康100%股权和蓬莱华录京汉养老35%股权。截至10月27号累计支付价款已达交易总价款的60%。上半年地产项目竣备交楼实现收入6.07亿元。

在原有地产主营业务置出后，奥园美谷前三季度实现营收14.42亿元，与2020年同期基本持平，并没有发生市场之前担心的业绩规模大幅度缩水，但资产负债率较2020年末大降逾26%。

同时，公司经营性现金流基本持平，现金流质量显著改善，各项关键财务指标明显向好。

浙商证券分析，预计奥园美谷2021-2023年收入分别为20.5亿元、21.9亿元、29.6亿元，同比增长3%、6%、36%;归母净利润分别为2.3亿元、2.9亿元、3.7亿元，对应PE(市盈率)为55倍、43倍、33倍。考虑到公司医美全产业链布局已初步成型，未来将通过优质标的内生增长和外延并购不断扩大收入及利润体量，且纯粹医美标的在A股具备稀缺性，维持“增持”评级。(刘倩雯)