面对广阔的市场空间，主动脉介入领域龙头心脉医疗(688016.SH)加大研发投入，助推业绩大涨。

近日，心脉医疗发布2021年上半年业绩预告，报告期内，预计归属于母公司所有者的净利润为1.83亿元-1.88亿元，同比增51.4%-55.55%。

心脉医疗表示，业绩增长的核心因素是新品放量，今年上半年，医院门诊逐步恢复正常，公司不断加大市场开拓力度，新产品均实现快速增长，整体销售收入较去年同期实现较快增长，净利润同比亦有较大提高。

过去四年，公司营收从1.65亿元增长至4.7亿元，年复合增长率42%;同期净利润从0.63亿元增长至2.15亿元，年复合增长率51%。

作为一家创新研发型医疗器械企业，心脉医疗积极投入研发。2017年-2020年，公司研发费用分别为2013.59万元、2967.29万元、4963.8万元和7300.5万元，四年累计超过1.72亿元，年复合增长率53.6%，超过营收和净利润增速。

上半年净利润预增超50%

公开资料显示，心脉医疗是微创医疗科学有限公司旗下的子公司之一，2019年7月22日，心脉医疗登陆科创板。

作为我国血管支架行业的隐形冠军，心脉医疗业绩一直保持高速增长。2016年-2019年，公司营业收入年复合增长率为38.6%;归母净利润由0.41亿元增长至1.42亿元，期间年复合增长率为51.1%。2019年营业收入达3.4亿元，同比增长44%;净利润1.4亿元，同比增长56%。

从业务结构来看，主动脉支架系列产品在主营业务收入及毛利润中占比均超过80%，是公司业绩增长的关键驱动产品。2016年-2019年公司主脉支架类营收分别为0.95亿、1.31亿、1.89亿和2.86亿，占总营收的比重分别是75.62%、79.26%、81.57%和82.83%;占利润比为76.88%、80.12%、82.03%和84.56%。

值得一提的是，心脉医疗的销售毛利率较高，且常年稳居在75%以上;净利率也逐年上升，从2016年的32.81%上涨至2019年的42.48%，高于行业平均值。公司2021年一季度的毛利率为80.07%，首次超过80%大关;在净利率方面，由2017年的38.38%提高至2020年的45.64%，到今年一季度进一步提升至51.5%。

进入2021年，业绩仍然实现快速增长，一季度实现营收1.97亿元，同比增长99.07%;归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比增长70.96%。

今年上半年业绩预告显示，预计归属于母公司所有者的净利润为1.83亿元-1.88亿元，同比增长51.4%-55.55%;归属于心脉医疗科技所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.775亿元到1.825亿元，与上年同期相比增加62.22%到66.79%。

业绩增长的核心因素是新品放量，今年上半年，医院门诊逐步恢复正常，心脉医疗不断加大市场开拓力度，新产品均实现快速增长，整体销售收入较去年同期实现较快增长，净利润同比亦有较大提高。

公司也在加速布局国际市场，过去三年，公司海外收入分别为398.02万元、611.53万元和1166.27万元，年复合增长率71.2%，实现了从无到有再到高速增长的进化。

重视研发投入在研产品线丰富

作为一家创新研发型医疗器械企业，心脉医疗仍不断加强研发创新能力，继续加大研发投入。数据显示，2016-2019年，公司研发投入占营收比分别为32.85%、27.27%、20.71%和18.19%。

2020年，公司研发投入合计约8331.89万元，同比增长37.29%，占营收比达17.72%;2021年第一季度，研发费用为2111.32万元，同比增长143.98%。

研发团队也迅速扩大，过去三年，心脉医疗研发人员数量分别为74名、95名和157名，在公司员工数的比重由26%提升至31%。

公司研发团队通过多年潜心研发，在主动脉、外周静脉和外周动脉均有产品布局，成功开发出第一款国产“腹主动脉覆膜支架”。近几年接连成立蓝脉医疗、鸿脉医疗和拓脉医疗3家子公司负责不同领域的产品研发。

其中，公司新产品Castor分支型覆膜架(全球首款获批上市的治疗主动脉弓病变的分支型主动脉支架)自2017年上市销售，凭借着技术创新和产品先发优势，获得市场认可，带动公司全年销售收入实现较快增长。此外，公司已上市及在研产品中有5项曾进入国家创新医疗器械特别审批通道，数量在国内同行处于领先地位。

2020年年报中显示，按照产品应用手术量排名，心脉医疗在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二，仅次于美敦力。截至2020年底，公司拥有10款医疗器械产品注册证，5款产品取得CE证书(产品进入欧洲市场的护照)，逐步形成了在主动脉及外周血管介入领域较为齐全的产品线。

丰富的产品线布局源于巨大的市场蓝海，据弗若斯特沙利文研究报告显示，2017年我国主动脉介入医疗器械市场规模为10.3亿元，预计到2022年这一数字将增长至19.5亿元，年复合增长率13.6%。

值得注意的是，自首次全国医疗器械集采落地以来，二级市场上医疗器械板块经历过一段时间的大跌。而心脉医疗去年12月曾表示，目前国家实施的高值耗材集采，并未涉及公司专注的主动脉及外周领域。

平安证券研报指出，药政变化助推医疗器械行业进入创新时代。常规化、无差异、进口替代率高的高值耗材迎来带量采购。行业的渠道价值被弱化，创新的目的从躲避降价变为增加临床价值。在此环境下，研发与服务能力成为医疗器械企业的核心竞争力。心脉医疗同时具有这两项能力。(赵洁)