新兴渠道、核心品类收益稳健成长，中国旺旺(00151.HK)的经营业绩逐渐回暖。

6月22日，中国旺旺发布2020财年业绩。截至2021年3月21日为止的十二个月内，中国旺旺的营业收入、净利润分别实现219.98亿元和41.58亿元，同比分别增长9.5%和13.9%。

长江商报记者注意到，自2014年经营业绩出现下降后，本财年的业绩增长，是中国旺旺近7年业绩增速最高的一次。

近年来，中国旺旺通过优化传统渠道，开发新兴渠道，应对新一代零食企业对传统零食企业的市场压力。目前，新兴渠道已成为集团中长期业绩增长的重要驱动力，其中，B2C渠道端的年度收入增幅超过70%。

营收净利实现双增

根据业绩公告，2020年3月31日至2021年3月31日，中国旺旺的营业收入达到219.98亿元，同比增长9.5%，较市场当时预期的218.9亿元略高。净利润达到41.58亿元，同比增长13.9%。长江商报记者注意到，这也是中国旺旺近7年来净利润增长幅度最快的一次。对应的毛利率为48.2%，较上财年微增0.2个百分点。

据了解，中国旺旺的业务主要分为米果产品、乳品及饮料、休闲食品及其他食品。不过，其他食品的收入占比较少，乳品饮料、米果产品、休闲零食的销售占据中国旺旺99%的收入。

具体来看，2020财年内，中国旺旺乳品及饮料产品收入110.11亿元，同比增长12.2%，在公司总营收中占比为50.1%，是中国旺旺的核心收入，其中，旺仔牛奶、饮料两款主力产品销售收益分别增长11.3%和29.5%，均实现双位数增长。

且下半年收入增速进一步加速。据中国旺旺中报显示，2020财年上半年，公司乳品及饮料收入同比增速为7.4%。

同期，休闲食品收入53.13亿元，同比增长14.6%;米果产品收入55.83亿元，受国内外疫情影响，同比微降0.5%，是中国旺旺三大核心产品中唯一出现收入下降的板块。两者合计为中国旺旺贡献49.5%的收入。

不过，从资本市场表现看，在业绩公布后，中国旺旺股价一度下跌超过5%，并在次日延续下跌趋势。截至6月23日中午收盘，中国旺旺报价5.72港元/股，下跌0.35%。据市场人士猜测，中国旺旺的股价下跌或与其米果产品收入下降有关。

存货周转恢复至业绩下降前水平

中国旺旺是老牌零食制造企业。不过，近几年，随着电商渠道的快速发展，以及良品铺子、三只松鼠等新一代零食企业的崛起，传统零食企业市场被挤压。而中国旺旺的经营也自2014年开始连年下降。截至2016年，中国旺旺的营业收入、净利润分别为197.10亿元和35.19亿元，与2013年业绩高点相比，分别累计减少16.6%和17.3%。

2016年起，中国旺旺开始针对多变的市场环境，进行新兴渠道的多元化建设，同时配合品牌及新品差异化策略。据中国旺旺财报显示，新兴渠道已经成为集团中长期业绩成长的重要驱动力。

目前，旺旺的新兴渠道经营已经日趋多元化。既包括与电商平台、母婴渠道、特通渠道、OEM代工在内的B2B经营模式，同时也包括建设主题门店、铺设自动售货机等直接触达消费者的B2C经营模式。截至去年9月底，中国旺旺已经拥有约110家主体门店，超过5500台自动售货机，并通过旺仔旺铺触达近3万个终端网点。

据业绩公告显示，2020财年，公司B2C模式所得收益增长速度超过70%，与传统渠道之间形成互补互惠的良性循环。

受多元化渠道建设影响，中国旺旺的存货周转情况也得以大幅改善。据长江商报记者统计，在业绩下滑期间，中国旺旺的存货周转周期一度增长至105天。2020财年，中国旺旺的存货周转周期为85天，与2013年公司业绩下降前的81天接近。(曹雪娇)